Investmentbolaget Kinnevik AB redovisar en stabil utveckling för det tredje kvartalet 2025, med en nettoförmögenhet som steg med 2 procent trots utmanande marknadsförhållanden. I en delårsrapport som publicerades idag presenterar bolaget siffror som visar på en portfölj i god balans, där stark operationell utveckling hos kärnbolagen kompenserar för valutamotvind och pressade värderingsmultiplar på marknaden. Perioden 1 januari till 30 september 2025 kännetecknas av fortsatt tillväxt inom bolagets fokusområden healthcare, software, marketplaces och climate tech, samtidigt som den finansiella disciplinen har skärpts.
Rapporten understryker en strategisk inriktning där mognad och stabilitet prioriteras framför ren expansion. Med en nettokassa på 8,6 miljarder kronor och förbättrade marginaler hos portföljbolagen positionerar sig Kinnevik för långsiktig värdetillväxt i en mer förutsägbar investeringsmiljö.
Nettoförmögenheten växer trots marknadsutmaningar
Kinneviks nettoförmögenhet, eller NAV som är den etablerade förkortningen för net asset value, uppgick till 37,5 miljarder kronor vid utgången av september 2025. Detta motsvarar 136 kronor per aktie och representerar en ökning med 2 procent jämfört med föregående kvartal. När man justerar för valutaeffekter blev ökningen 3 procent, vilket tydliggör att den underliggande utvecklingen varit starkare än vad de rapporterade siffrorna vid en första anblick ger sken av.
Den privata portföljen, som utgör en betydande del av Kinneviks totala innehav, visade en ännu starkare utveckling med en värdeökning på 3 procent, eller 4 procent räknat i konstanta valutor. Denna positiva utveckling kan till stor del förklaras av stark operationell prestanda hos portföljbolagen samt en betydande transaktionsbaserad omvärdering av healthcarebolaget Enveda. Denna omvärdering kom till stånd efter en extern finansieringsrunda som reflekterade bolagets framsteg inom läkemedelsutveckling och artificiell intelligens.
Samtidigt har Kinnevik navigerat i en marknadsmiljö präglad av motvind i form av valutafluktuationer och lägre värderingsmultiplar hos jämförbara börsnoterade bolag. Det faktum att portföljen ändå kunnat visa positiv utveckling vittnar om den operationella styrkan hos de underliggande innehaven.
|
Stark finansiell ställning med betydande nettokassa
Vid kvartalets slut uppgick Kinneviks nettokassa till 8,6 miljarder kronor, vilket ger bolaget betydande finansiellt handlingsutrymme. Denna starka kassaposition har uppnåtts samtidigt som den finansiella profilen hos portföljbolagen har förbättrats markant. En viktig observation är att behovet av efterföljande investeringar i befintliga portföljbolag har minskat, vilket indikerar att många av innehaven närmar sig eller redan har uppnått finansiell självständighet.
Denna utveckling är strategiskt viktig eftersom den frigör kapital för nya investeringsmöjligheter samtidigt som den minskar risken i portföljen. Bolag som tidigare krävt kontinuerliga kapitaltillskott för att finansiera sin tillväxt har nu nått en mognadsnivå där de antingen är lönsamma eller har en tydlig väg mot lönsamhet med befintliga resurser.
Den förbättrade finansiella ställningen hos portföljbolagen reflekteras också i deras operationella nyckeltal. Genomsnittligt har kärnbolagen förbättrat sina EBITDA-marginaler med 2 procentenheter jämfört med motsvarande period föregående år. Detta är ett tydligt tecken på att bolagen inte bara växer, utan växer med allt bättre lönsamhet och kapitaleffektivitet.
Kärnbolagen levererar imponerande tillväxt
En av de mest positiva aspekterna i rapporten är den starka tillväxten hos Kinneviks kärnbolag. Under de första nio månaderna av 2025 har dessa bolag i genomsnitt ökat sina intäkter med 35 procent. Detta är en anmärkningsvärt hög tillväxttakt, särskilt med tanke på att många av dessa bolag nu har nått en storlek där det naturligt blir svårare att upprätthålla extremt höga tillväxttakter.
Att tillväxten håller sig på denna nivå samtidigt som marginalerna förbättras är särskilt imponerande. Det visar att bolagen har lyckats hitta en balans mellan expansion och lönsamt företagande, något som ofta varit en utmaning för teknikbolag i tillväxtfas. Denna balans är central för Kinneviks strategi och återspeglar en mer mogen approach till värdeskapande.
De ledande indikatorerna som Kinnevik följer pekar dessutom på att 2026 kan bli ett ännu starkare år för portföljbolagen. Utan att specificera exakt vilka indikatorer det rör sig om antyder bolaget att orderböcker, kundtillväxt och andra framåtblickande mått alla pekar i rätt riktning. Detta skapar en optimistisk bild av portföljens närtidsutsikter.
|
Strategiska investeringar under kvartalet
Under det tredje kvartalet genomförde Kinnevik flera strategiska investeringar som förstärker positionen i befintliga portföljbolag. En av de mest betydande var en investering på 15 miljoner euro i hotellmjukvarubolaget Mews genom en sekundär placering. Mews har uppvisat stark tillväxt och har nu överstigit 330 miljoner euro i årlig intäktstakt, vilket bekräftar bolagets position som en ledande aktör inom sitt segment.
Investeringen i Mews är ett exempel på Kinneviks strategi att fortsätta stödja bolag som visar stark operationell utveckling och har en tydlig ledande position i sina respektive marknader. Genom att delta i sekundära placeringar kan Kinnevik behålla eller öka sitt ägande i bolag där grundtesen fortsätter att leverera.
En annan viktig investering under kvartalet var Kinneviks ledande roll i en finansieringsrunda för Nory, ett bolag inom restaurangteknologi. Runden uppgick till 232 miljoner kronor och understryker Kinneviks fortsatta fokus på mjukvarulösningar för specifika vertikaler. Nory utvecklar lösningar som hjälper restauranger att optimera sin verksamhet genom bättre dataanalys och operationell effektivitet.
Dessa investeringar visar att Kinnevik fortsätter att allokera kapital, men gör det på ett selektivt och disciplinerat sätt. Fokus ligger på bolag som redan visat sin förmåga att skapa värde och där ytterligare kapital kan accelerera utvecklingen utan att äventyra den finansiella disciplinen.
Ledningens perspektiv på portföljutvecklingen
Kinneviks verkställande direktör Georgi Ganev framhåller i samband med rapportens publicering att portföljbolagen nu har nått en mognadsnivå där balansen mellan tillväxt och marginalkontroll är god. Denna balans har varit avgörande för att nettoförmögenheten kunnat växa trots de utmaningar som marknaden presenterat under kvartalet.
Ganev betonar vikten av disciplinerad kapitalallokering, vilket har varit ett genomgående tema för Kinneviks strategi under det senaste året. Efter en period av mer aggressiv expansion inom främst mjukvarusektorn har bolaget nu en mer selektiv approach där varje investering utvärderas noggrant utifrån dess potential att bidra till långsiktig värdetillväxt.
Stabilitet och transparens lyfts också fram som centrala fokusområden. För investerare innebär detta en mer förutsägbar utveckling av portföljen, där dramatiska svängningar i värdering blir mindre sannolika. Samtidigt arbetar Kinnevik kontinuerligt med att förbättra transparensen kring hur portföljbolagen värderas och vilka antaganden som ligger till grund för värderingarna.
Kraftigt förbättrat nettoresultat
På resultatnivå redovisar Kinnevik ett nettoresultat på 741 miljoner kronor för det tredje kvartalet, vilket motsvarar 2,68 kronor per aktie. Detta ska jämföras med en förlust på 1 913 miljoner kronor under motsvarande kvartal föregående år. Förbättringen på över 2,6 miljarder kronor är dramatisk och reflekterar både den starkare operationella utvecklingen hos portföljbolagen och en mer stabil värderingsmiljö.
Det är dock viktigt att notera att investmentbolags resultat naturligt varierar kraftigt mellan kvartalen beroende på omvärderingar av innehaven. Ett positivt kvartal kan snabbt följas av ett svagare om marknadssentimentet förändras eller om någon större omvärdering sker nedåt. Den mer relevanta måttstocken för att bedöma Kinneviks utveckling är därför den längre trendlinjen för nettoförmögenheten snarare än enskilda kvartalsvisa resultat.
Trots detta är det uppmuntrande att se att trenden för närvarande är positiv och att det underliggande värdeskapandet hos portföljbolagen fortsätter att leverera. Den förbättrade lönsamheten hos många av kärnbolagen bör också över tid leda till mer stabila värderingar och därmed mindre volatilitet i Kinneviks rapporterade resultat.
Ökad transparens och kommunikation med marknaden
I samband med rapportens publicering genomför Kinnevik en telefonkonferens för att presentera resultaten för analytiker och investerare. Konferensen, som hålls på engelska, är ett led i bolagets ambition att öka dialogen med kapitalmarknaden och ge djupare insikter i portföljens utveckling och den strategiska riktningen.
Denna typ av kommunikation har blivit allt viktigare för investmentbolag i takt med att investerare kräver mer detaljerad information om innehaven och de antaganden som ligger till grund för värderingarna. För onoterade innehav, som utgör en stor del av Kinneviks portfölj, är denna transparens särskilt viktig eftersom det inte finns några marknadspriser att förhålla sig till.
Kinnevik har under det senaste året arbetat aktivt med att förbättra sin rapportering och kommunikation. Detta inkluderar mer detaljerad information om enskilda portföljbolags prestanda, tydligare redogörelser för värderingsmetodik och mer framåtblickande kommentarer om portföljens utveckling. Denna strävan efter ökad transparens är positivt för förtroendet på kapitalmarknaden.
Framtidsutsikter och strategisk inriktning
Blickar man framåt står Kinnevik väl rustat för fortsatt värdeskapande. Med en stark kassaposition, en portfölj av bolag som visar god operationell utveckling och en strategisk inriktning som betonar disciplin och långsiktighet finns goda förutsättningar för fortsatt positiv utveckling av nettoförmögenheten.
De fyra fokusområdena – healthcare, software, marketplaces och climate tech – representerar sektorer med strukturell tillväxt drivet av långsiktiga trender som digitalisering, demografiska förändringar och klimatomställning. Inom var och en av dessa sektorer har Kinnevik byggt upp en portfölj av bolag som har potential att bli eller redan är ledande aktörer i sina respektive marknader.
Samtidigt är Kinnevik medvetet om de utmaningar som finns. Makroekonomisk osäkerhet, potentiellt fortsatt valutamotvind och en generellt mer restriktiv kapitaltillgångsmiljö kräver försiktighet och selektivitet. Bolagets strategi att fokusera på portföljens mognad snarare än ren expansion verkar väl anpassad för denna typ av marknadsmiljö.
Sammanfattningsvis presenterar Kinnevik en delårsrapport som visar på stabilitet och kontrollerad utveckling. Nettoförmögenheten växer, portföljbolagen levererar stark tillväxt med förbättrade marginaler, och den finansiella positionen är solid. Detta skapar en god grund för fortsatt värdeskapande även om marknadsförhållandena skulle förbli utmanande. För investerare som söker exponering mot tillväxtbolag inom strukturellt attraktiva sektorer, med en professionell förvaltning som betonar finansiell disciplin, framstår Kinnevik som ett intressant alternativ i den nordiska investmentbolagssektorn.